第524章 《波动率诅咒的降临》

易室的氛围如同停尸间，只有彭博终端的实时数据跳动声打破寂静。技术总监李强指着屏幕，A50期货的空单增仓数据如红色箭头般刺目：“对手盘在新加坡交易所增仓A50期货空单，持仓量突破1万手，目标直指中证500指数4600点——正好是我们雪球产品的敲入线。”他调出资金流向图，某量化私募的离岸账户通过VIE架构转移5亿美元，路径涉及BVI和开曼群岛的三层壳公司，“他们通过去中心化交易所完成USDT兑换，资金痕迹几乎不可追溯。”

“他们想利用波动率坍塌击穿敲入线，”陈默摸出《韭菜忏悔录》，“永不杠杆”的字迹被手心的汗水洇开，十年前原油期货爆仓时的绝望突然涌来，“量化私募的算法会捕捉到我们的对冲缺口，用冰山订单分批砸盘，直到触发我们的强平线。”

他拨通周远山的电话，却在接通前挂断——屏幕上弹出量化团队的秘密报告：“雪球产品每日隐性亏损达管理规模的0.7%，累计未报亏损4200万，主要来自期权对冲成本激增。若继续隐瞒，下周亏损将突破1亿。”

李强低声提醒：“陈总，按照合规要求，亏损超过5%必须披露。如果现在启动‘止损开关’，清算雪球产品，虽然损失惨重，但至少能保住公司...”

“现在披露会引发赎回潮，”陈默转动袖扣，金属部件在阳光下投下菱形阴影，遮住了报告中“立即止损”的建议，“客户一旦知道真相，7亿规模的雪球产品会引发挤兑，我们的资金链将彻底断裂。按第一方案执行：加快‘金盾雪球2号’的发行节奏，用新资金填补漏洞。”他忽略了张伟欲言又止的神情，以及林浩在模型文件中添加的批注：“波动率均值回归概率低于15%，二次发行将导致风险指数呈指数级上升”。

下午三点，中证500指数收盘跌1.2%，中国波指继续下探至10.5，交易室的空气仿佛凝固。陈默看着量化团队提交的《风险处置建议》，“隐瞒亏损，继续发行新产品摊薄风险”的方案用红笔圈出，另一条“立即止损，清算雪球产品”的建议被咖啡渍污染，形成不规则的褐色斑块。

“陈总，”张伟终于开口，声音带着财务人员的保守，“茅台的质押率已经达到65%，券商风控部要求今天收盘前追加5000万保证金，否则将启动强制平仓流程。”

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“用客户的认购资金垫付，”陈默将报告递给张伟，袖扣边缘划过对方的手背，留下一

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