第247章 《北交所的隐秘金矿》

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周远山端起冷掉的黑咖啡，目光落在K线图上：“做市商的报价价差在收窄，从1%到0.75%了。”他指的是国芯科技的盘口，买一和卖一的价差正在缩小，意味着流动性在改善。这是个积极信号，说明有资金开始关注这个标的，或许是社保基金的持续增持释放了信号。

中午在楼下的日式简餐店，陈默盯着手机里的政策文件，周远山的话还在耳边回响：“市场定价有延迟，主板提前反应政策，北交所滞后30分钟——这就是我们的窗口期。”他夹起一块鳗鱼，突然想起早上看到的大宗交易数据，某社保组合上周在18元价位买入50万股，而当前股价还在8元徘徊，这意味着机构对估值修复的预期至少翻倍。

“下午重点看国芯的龙虎榜。”周远山擦了擦嘴，“如果有做市商加仓，说明流动性拐点到了。”他掏出平板电脑，调出智能建造设备的产业链图谱，国芯科技位于中游芯片环节，下游对接的中筑智能装备正是保障房建设的核心设备商，“住建部的试点方案里，保障房REITs的底层资产包括装配式建筑，而装配式的核心是智能建造设备，一环扣一环。”

回到工作室，老张已经跑好最新的量化回测：“加入政策关联度因子后，策略胜率从62%提升到68%，最大回撤减少4个点。”他展示着蒙特卡洛模拟曲线，橙色的风险区间明显收窄，“但有个隐患——北交所的做市商制度还在完善，流动性缓冲带需要留足3%的波动空间。”

陈默盯着回测数据，突然意识到这次套利和以往的不同。以前做可转债或分级基金套利，变量单一，无非是条款博弈；但北交所涉及跨市场流动性、政策传导、机构持仓三重变量，就像解一道多元方程，任何一个变量偏离都会影响结果。他想起去年在新三板研究的某只生物医药股，虽然估值低，但缺乏机构持仓，最后政策利好兑现时也没涨起来——流动性阈值确实是关键。

下午两点半，国芯科技的成交量突破1500万，这是近三个月来的新高。陈默注意到盘口的做市商报价价差缩到0.5%，买卖队列里出现连续的千手单，绿色的成交量柱开始密集。老张突然指着监控屏：“社保基金的持仓更新了，最新比例18.5%，早盘又加了50万股。”

周远山的手指敲在白板上：“三个条件都满足了——估值差50%，研发投入领先，政策关联度直接挂钩。”他划掉之前写的“估值差＞40%”，改成“政策传导链清晰”，“以前我们看套利只看数字

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