第15章 降低交易成本

若日内交易者在此时段贸然进行大规模的股票买卖操作，极有可能引发显着的市场冲击。例如，若某日内交易者试图在早盘集中买入市值为 500 万元的某只股票，而该股票在开盘半小时内的日均成交量为 100 万元，那么其买入行为可能会使股价瞬间上涨 3% - 5%，这意味着其实际买入成本将大幅提高。假设其原本预期的买入价为 10 元，因市场冲击可能最终以 10.3 - 10.5 元的价格成交。而在当日收盘前若股价未能上涨超过其买入成本与交易成本之和，该日内交易者将面临亏损。据不完全统计，在 A 股市场中，约有 60% - 70%的日内交易者在长期交易过程中难以实现持续盈利，其中交易成本过高是导致这一现象的重要原因之一。

（二）对长期投资策略的影响

1. 价值投资

价值投资者秉持着深入挖掘股票内在价值的核心理念，通常会长期持有被市场低估的优质股票，耐心等待其价值回归或伴随公司成长而获取丰厚的回报。尽管价值投资的交易频率相对较低，但交易成本依然如影随形，对其长期收益产生不可忽视的影响。例如，以沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司为例，在其长期投资可口可乐（KO）的历程中，若在初始买入阶段因佣金和买卖价差等因素导致买入成本较理想状态高出 5%，那么在未来数十年的长期持有过程中，即使可口可乐公司的业绩持续增长，股价稳步上升，但这额外的 5%成本将使得最终的投资收益率在同等股价涨幅下降低数个百分点。而且，在长期持有过程中，若因公司基本面发生重大不利变化或市场环境出现极端恶劣情况而需要卖出股票时，交易成本同样会削减最终的实际收益。此外，对于价值投资者而言，股息再投资是实现复利增长的重要途径之一。若交易成本过高，将会显着降低股息再投资的复利效应。例如，若股息再投资的交易成本为 1%，每年股息收益率为 3%，那么经过 30 年的复利计算，与无交易成本的理想状态相比，最终资产规模可能会减少 20% - 30%左右，极大地影响了整体的长期投资回报水平。

2. 指数投资

指数投资者通过购买指数基金或精心构建指数化投资组合的方式，旨在精准复制市场指数的整体表现。对于指数基金投资者而言，基金的管理费用与交易成本直接且显着地影响着投资收益。指数基金需要依据指数成分股的定期调整而进行相应的股票买卖操作。以美国标普 500 指数基金为例，根

本章未完，请点击下一页继续阅读！ 第4页 / 共12页