第15章 降低交易成本

0 万元，在不考虑其他因素的情况下，如果基金公司一次性下单买入，可能会使股价瞬间上涨 5% - 10%甚至更高，这意味着其实际买入成本将比按照市场均价买入高出 5% - 10%，即额外增加了 500 万 - 1000 万元的成本。而如果将这 1 亿元的买入指令拆分成 10 个 1000 万元的小指令，在不同时段逐步买入，虽然可能无法完全避免股价的上涨，但市场冲击成本可能会控制在 1% - 3%左右，即 100 万 - 300 万元之间。

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三、交易成本对收益的侵蚀机制

（一）对短期交易策略的影响

1. 高频交易

高频交易策略凭借其超高速的交易执行系统和极为频繁的买卖操作，试图在极短的时间内捕捉市场价格的微小波动来获取微薄但累积起来可能颇为可观的利润。在这种极致追求速度与频率的交易策略下，交易成本的负面影响被极度放大。据相关行业研究报告显示，高频交易公司平均每天的交易次数可达数万次甚至数十万次。以美国市场为例，某知名高频交易公司在 2023 年的交易数据统计表明，其日交易笔数平均约为 50,000 笔。若每笔交易的佣金费率为 0.01%，买卖价差平均为 0.03%，那么仅仅交易成本一项，每天就会消耗掉约 0.04% × 50,000 = 20% 的潜在利润空间。在市场波动较为平缓、价格变动幅度有限的时期，例如 2019 年美国股市相对平稳的时段，许多高频交易策略的年化收益率在扣除交易成本之前可能在 10% - 20%之间，但扣除交易成本后，收益率可能降至 0 甚至出现亏损。这充分凸显了在高频交易中，即使看似微不足道的交易成本，在高频次的累积下，也可能将潜在利润吞噬殆尽，使投资者面临巨大的风险与挑战。

2. 日内交易

日内交易者专注于在同一个交易日内完成股票的买入与卖出操作，其核心目标是精准捕捉当日股价的波动差价。然而，他们在追求日内利润的道路上同样面临着来自交易成本的巨大压力。除了常规的佣金和买卖价差成本外，日内交易者还需高度警惕市场冲击成本，尤其是在交易活跃度极高的关键时段进行大额交易时。以我国 A 股市场为例，在早盘开盘后的半小时内，市场往往处于交易最为活跃、股价波动最为剧烈的状态，但与此同时，市场的流动性也相对较为紧张。

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