第173章

> 由于铁矿项目位于澳洲，所以支付公司购买设备都要花2元。

而按国际惯例，铁矿石以美元计价结算，小阿信赚美元花澳元，因此面临着澳元兑美元升值的风险。

澳元是有名的商品货币。

所谓商品货币就是汇率与大宗商品价格挂钩，在大宗商品牛市时，商品货币也会跟着升值。

2001年我们加入世贸组织后，铁矿石迎来史上最长繁荣期，澳元汇率跟着铁矿价格猛涨。

2008年次贷危机爆发，全球铁矿石需求锐减，澳元直线暴跌。

但当年年底随着我们推出4万亿计划，澳元直线反弹，小阿信买铁矿的2006年正是铁矿价格和澳元汇率快速上涨的阶段。

从2001年~2006年，澳元兑美元汇率涨幅高达100%，甚至有分析师预测澳元兑美元将升值到1:1的平价水平。

为对冲澳元升值风险中性，在2007年与13家银行签订了总场口94亿澳元的杠杆式外汇买卖合约。

2007年的我们经济已连续多年保持两位数增长。

随着城市化和工业化的快速推进，我们对铁矿石的胃口越来越大。

理论上，铁矿石价格连带着澳元价格在未来几年会持续坚挺，小阿信在这个时点淘宝澳元没有问题。

但西澳铁矿的预计投资额约30亿澳元，而小阿信与银行签订的外汇衍生品风险敞口却高达94亿澳元，这意味着小阿信超过一半的头寸是单纯压住澳元升值而非对冲风险。

套保做成投机，贪图澳元的升值收益，这是小阿信巨亏的关键原因。

小阿信巨亏的第二个原因是投资了结构复杂的累积外汇期权---I kill you later。

2008年10小阿信与花旗，汇丰，德意志，渣打等13家国际投行签订了规模巨大的累计外汇期权合约，累计外汇期权合约的英文全称是dist accumulator，简称accumulato。

r由于风险巨大，加上发音类似accumulator也被戏称为I kill you later。

累计外汇期权是一种奇异期权，它是由一个代敲出条款的价内认购期权，外加两个价外认沽齐全组成。

我们举个例子，假如澳元对美元汇率是1:0.87，也就是一澳元能够兑换0.87美元，小阿信代付与花旗银行签订协议，约定一年之后，如果澳元兑美元汇率在0

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