第200章 《基本面派的至暗时刻》

瑞华控股，就是栽在这种垃圾资产上。”

陈默盯着PB估值公式，突然想起周远山在191章说的话：“低PB不是便宜，是资产负债表在裸泳。”他调出沪城银行的股东名单，“鑫源物流”的关联账户赫然在列——这个在197章神华案中出现过的资金池公司，此刻正以“价值投资”的名义收割散户。

凌晨两点，手机像炸弹般震动。王德发的语音带着哭腔：“默哥！鑫隆地产宣布债务违约，债券暴跌40%！”陈默光脚冲到电脑前，融资账户的维持担保比例显示128%——再跌5%，就是万劫不复的爆仓线。

他颤抖着挂出跌停价卖单，却看见卖一压单已超百万手，跌停板上的封单数字还在疯狂跳动。这时，李总的微信群消息弹出：“黄金坑！此刻不抄底，错过三十年！”附带的定位显示越南胡志明市，消息末尾的坏笑表情像把淬毒的刀。

窗外，暴雨抽打着玻璃，陈默盯着自己的交割单，三个月前在中交地产的止损单还泛着青光。那时的他沉迷0.6倍PB的“安全边际”，却没看见日均0.5%的换手率下，股价如死水般阴跌。

夜风卷着雨丝扑上28楼天台，周远山的咳嗽声从背后传来：“错在哪儿？”老人递来一支皱巴巴的黄山烟，火苗在雨幕中明灭，映出他鬓角的白发。

陈默声音沙哑：“PB、股息率、不良率……所有指标都符合价值投资标准，可股价还是跌了。”

“还记得199章的奶茶店吗？”周远山敲了敲栏杆，“预收款暴增42%的陷阱，和现在的低PB本质一样——数据会说谎，但流动性不会。”他调出顺控发展2021年的走势图，日均38%的换手率如火焰般跳动，“没有流动性的估值，就是庄家画的饼。”

陈默猛然惊醒，想起自己在仁东控股的教训：0.3%的换手率下，十四个跌停板如瀑布般倾泻，多少融资客的账户灰飞烟灭。手机震动，李总发来语音：“明天鑫隆地产债权人大会，给您留了第一排座位。”背景音里，隐约传来打桩机的轰鸣——和沪城银行抵押的烂尾楼工地一模一样。

他摸着口袋里的参会证，突然发现印着“鑫源集团”的LOGO下方，一行小字若隐若现：“战略合作伙伴：鑫源物流”。三个月前在神华矿区的暴雨、198章长江动力的缅甸电诈园区、199章奶茶店的过期原料……所有线索在这一刻串联成网。

周远山的手机突然亮起，屏幕上是2023年退市股名单，86%的股票在退市前三个月换手

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