第16章 政策法规变化对股市有长期影响

，银行的经营策略发生了重大转变，更加注重风险控制与合规经营。例如，摩根大通银行在危机后大幅提高了资本充足率，从 2007 年的 8%左右提升至 2015 年的 12%以上，虽然在短期内限制了业务扩张速度，但从长期来看，增强了银行的稳定性与抗风险能力，银行股在经历危机后的调整期后，逐步恢复稳定上涨态势。

2. 证券业监管政策

证券业监管政策的调整对券商股及证券市场的运行效率与稳定性产生着关键影响。以中国证券市场为例，在 2002 - 2004 年期间，证券行业佣金费率实行自由化改革。改革前，券商佣金费率相对固定且较高，平均在 0.3%左右。改革后，佣金费率大幅下降，到 2004 年底，平均佣金费率降至 0.15%左右。在这一过程中，券商之间的竞争加剧，部分小型券商因无法适应竞争而被市场淘汰或被并购。而一些大型券商则通过加强研究咨询、拓展机构业务、提升服务质量等方式实现了转型发展。中信证券在佣金费率自由化改革后，加大了对研究团队的投入，其研究报告的市场影响力不断提升，机构客户数量显着增加。同时，公司积极拓展国际业务，参与海外并购与证券承销业务。在 2005 - 2007 年的牛市行情中，中信证券股价累计上涨了近 20 倍，成为证券行业的领军企业之一。

证券市场交易规则的监管政策变化也深刻影响着券商的业务与收益。例如，中国股市在 2016 年引入熔断机制。在熔断机制实施期间，市场流动性受到严重影响，券商的经纪业务收入大幅下降。据统计，在熔断机制实施的短短几天内，沪深两市的日均成交量较此前下降了近 60%，券商股股价也出现了大幅下跌。由于熔断机制在设计与实施过程中存在一些问题，导致市场波动加剧而非预期的稳定市场，随后该机制被暂停。这一案例充分说明了交易规则监管政策对券商业务与股市运行的重大影响，以及政策设计需充分考虑市场实际情况与各方利益平衡的重要性。

（二）非金融行业监管政策

1. 医药行业监管政策

医药行业监管政策的演变对医药板块的发展格局与企业命运有着决定性的长期影响。在药品审批政策方面，美国食品药品监督管理局（FDA）在 20 世纪 90 年代开始加速新药审批流程，尤其是在肿瘤、艾滋病等重大疾病领域。这一政策变化促使制药企业加大研发投入，创新药研发呈现井喷式发展。以辉瑞制药为例，在

本章未完，请点击下一页继续阅读！ 第4页 / 共12页