第54章 运用均值回归策略,寻找被低估或高估的资产

因素。折现率则需要综合考虑无风险利率、市场风险溢价以及公司的特定风险因素。然而，这种方法对假设的敏感性较高，不同的假设条件可能导致估值结果差异较大，因此需要投资者谨慎使用，并结合其他方法进行综合分析。

（二）衡量偏离程度

1. 标准差的应用：量化价格波动的异常程度

标准差是衡量资产价格偏离均值程度的重要统计工具。在均值回归策略中，它为投资者提供了一个量化价格异常波动的标准。

一般而言，当资产价格偏离均值的幅度超过一定倍数的标准差时，就可以认为价格出现了显着的异常偏离。这个倍数的选择需要根据资产的特性和市场环境来确定。对于一些价格波动相对较小、市场较为稳定的资产，如大型蓝筹股或国债，较小的标准差倍数（如 1.5 倍或 2 倍）可能就足以识别异常偏离。例如，某大型蓝筹股价格均值为 50 元，标准差为 2 元，如果股价上涨到 54 元（偏离均值 2 倍标准差），投资者可以据此判断股价可能被高估。

然而，对于一些价格波动剧烈、受市场情绪影响较大的资产，如小盘科技股或新兴市场货币，可能需要更高的标准差倍数来确定异常偏离。这是因为这些资产的价格在正常情况下就具有较大的波动性，较小的波动可能并不意味着价格偏离了其长期均值。例如，某小盘科技股价格均值为 20 元，标准差为 5 元，如果仅以 2 倍标准差作为判断标准，股价在 30 元时就被认为异常偏离，但实际上这种波动在小盘科技股中可能较为常见。因此，投资者需要根据资产的历史价格波动特征和市场的风险水平来动态调整标准差倍数的选择。

2. 相对估值指标的比较：多维度审视价格偏离

除了标准差，通过比较不同的相对估值指标也可以有效地衡量资产价格的偏离程度。这是一种从多维度审视价格与价值关系的方法。

以股票市场为例，将某只股票的市盈率与同行业平均市盈率进行对比是一种常见的做法。如果某公司的市盈率远高于同行业平均水平，这可能表明该股票相对估值过高，价格偏离了其应有的均值水平。例如，在软件行业中，行业平均市盈率为 30 倍，而某家软件公司的市盈率达到了 50 倍，这可能意味着市场对该公司的预期过于乐观，股价存在高估风险。

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同样，市净率、市销率等指标也可以用于类似的分析。市

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